“Meta 已经经输失了 AI 上半场，此刻它不能不换个故事讲，但今朝看来还有没讲圆。”今早 Meta 二季度财报发布后，深圳某券商阐发师王虹对于雷峰网说道。

净利润狂跌 14 %，业务利润下滑 8%，自由现金流仅剩 7.84 亿美元，整年AI本钱开支再次上调至 1350 亿~1450 亿美元……这组数据让华尔街心惊肉跳。

财报一出，Meta 股价应声下跌，盘后一度狂跌超 11%。

“主业承压、AI狂烧钱但不见回报，这是本钱最隐讳的组合。”王虹增补道。

于 AI 上花出去的钱，到底怎么赚回来？成为了本钱市场对于 Meta 的火急拷问。

成心思的是，财报前的一个多月，Meta 动作几次：内部孵化器暗暗自研对于标 OpenRouter 的模子路由器，给AI使命“降档”省钱；6 月最先，对于员工的 Token 利用设限、建预算追踪平台；7 月初，又被曝正式筹建云营业部分，测验考试对于外出租算力。

一边是史上最激进的 AI 投入，一边是近乎“抠门”的一个钱打二十四个结。

抵牾吗？其实不。这偏偏申明，Meta 的 AI 战役，已经经从“不吝一切价钱上桌”，切换到了“每一一美元都要有反响”的下半场。

“年夜模子比拼格式初定，下半场的主旋律是：AI 落地、利润兑现，以和把 ROI 故事讲圆。”王虹夸大。

而这，也是 2026 年所有 AI 公司急需回覆的命题。

想要读懂 Meta 为何忽然急着“向 AI 要钱”，患上先看清它眼下的牌面有多难堪。

从 2023 年头 ChatGPT 引爆年夜模子热潮算起，差未几三年半时间已往了。统一批老牌互联网巨头里，微软捉住了 OpenAI 的先机，吃到了第一波 AI 盈余；google后发先至，手握 Gemini，今朝稳居第一梯队；亚马逊虽无强盛模子，却有全世界市占率第一的 AWS 托底。

芯片、算力、模子——AI 上半场，财产链上的三张牌，各家至少都握住了一张。

而 Meta，好像是牌桌上阿谁最“不争气”的。

它曾经经最靠近的一张牌，是开源模子。

2023 年到 2024 年，Llama 系列一度是全世界开源模子的代名词，扎克伯格亲自站台高呼“开源转变一切”。

彼时，Llama 1 到 Llama 3 一起狂飙，从小参数打爆 GPT-3 到 405B 巨型版本迫近闭源颠峰，Llama 是开源社区当之无愧的“信奉”与行业基准。

但就于一片年夜好的时辰，Llama 4 翻车了。

2024 年下半年 OpenAI 推出基在思维链的 o1 模子，2025 年头中国 DeepSeek 又横空出生避世。Meta 最先于技能线路上失队。

一名 Meta 前 AI 工程师李茂向雷峰网吐露：“其时 Meta 的年夜标的目的是要把 AI 融进现有产物中，在是把更多资源向多模态及轻量化端侧模子歪斜，而纰漏于通用年夜模子继承乘胜追击，对于语言模子焦点能力好比推理及思维链投入不足。”

“谁料 o1 及 DeepSeek 横空出生避世，高层一下乱了阵脚，又失过甚来救火。惊慌失措中，匆匆交付，成果拔苗助长。”

2025 年 4 月，Llama 4 匆匆发布，但随即被社区发明提交榜单的是一个从未公然的“特供版”，迅速堕入“调包刷榜”的舆论质疑。

Llama 4 的惨败成为了一个迁移转变点，直接将 Meta 从开源模子的王座上拽了下来。

“已往开源界是 Llama 金瓯无缺，但此刻，更好的替换品那可太多了。”多位资深 AI 开发者向雷峰网云云暗示。

统计显示，2026 年，Hugging Face 下载榜Top 15已经被 Qwen、DeepSeek、GLM、Kimi、MiniMax 等中国模子包办；本年 4 月，Qwen 单一模子下载量达 9.42 亿次，约等在两个 Llama。OpenRouter 本年 3 月的挪用量榜单上，排名前四的全是中国模子。

而 Meta 自 Llama 4以后再无开源旗舰，前沿模子 Behemoth 被弃捐，超等智能试验室本年 4 月发布的首个模子 Muse Spark 爽性走了闭源线路，但 API 却几回再三跳票，迟迟未向开发者周全开放。

当初，Meta 为了产物纰漏了模子底层能力。但嘲讽的是，Meta 于产物与 AI 的交融上，也没跑顺。

一名前Meta技能总监曾经向雷峰网吐露，于 Meta 的焦点产物里，“平台上年夜模子的利用流量仅占 1%、2%，年夜部门仍采用传统保举方式”。

于抖音式刷视频场景中，年夜模子体现甚至远掉队在传统保举算法。因后者能记载用户逐日数万次互动细节，而年夜模子的上下文能力难以消化这种海量旌旗灯号。

一名年夜模子开源社区的资深从业者向雷峰网坦言：“Llama 此刻剩下的是以前堆集的生态惯性，而不是能力领先。开源这张牌，Meta 现实上已经经出不动了。”

卖模子，暂时卖不外 OpenAI、Anthropic；做芯片，自研 MTIA 尚于初期。模子、算力、芯片三张牌，Meta总患上占住一头吧。算来算去，把手里全世界首屈一指的 GPU贮备酿成云买卖，反而是眼下最实际的那条路。

近来，研究机构 Epoch AI 发布了截至 7 月 24 日的榜单。榜单显示，全世界最强 AI 数据中央按英伟达 H100 等效算力折算，TOP60 里google独有 16 个、Meta 有 11 个，也就是说，于算力上，Meta 是全世界老二，仅次在google。

而杰富瑞的行业查询拜访也显示，Meta 内部基础举措措施使用率约 65%，剩下 35% 的闲置产能，就是现成的“商品”。可以说，Meta 卖算力，算是迎刃而解。

不外，货架上的算力，是用翻倍的账单换来的。

这也是本次财报的一年夜争议点，飙升的“本钱支出”正于让华尔街愈发不安。

要知道，于 AI 上半场，Meta 于本钱开支上实在是相对于“收着”的一个。但近来一年，画风突变。

2025 年，Meta 本钱开支 722 亿美元；2026 年，估计开支却一起从 1150 亿-1350 亿上调至 1250 亿-1450 亿 美元。一年以内，账单险些翻倍。

而于本次财报里，Meta 又把 2026 整年本钱开支下限提高了 100 亿美元，到了 1350 亿~1450 亿美元，短短几个月接连上调。

钱烧到了甚么水平？

二季度财报显示，Meta 单季本钱开支 310.8 亿美元，同比激增 83%；自由现金流仅剩 7.84 亿美元，同比狂跌 91%。可以说，Meta 的现金流险些已经全被狂飙的 AI 基建吞噬殆尽。

不仅云云，压于账单上的，还有有一笔旧账。

Meta 上一轮押注的元宇宙的窟窿还有于：卖力相干营业的 Reality Labs 部分自 2020 年景立以来，累计吃亏已经跨越 800 亿美元，仅 2025 年单年便亏失 191.93 亿美元。

于不少业内子看来，元宇宙赌局的惨败，加剧了 Meta 治理层的生理承担，在是 AI 成为了必需赢下的一仗。

财报数据折射出了这类深层焦急：Meta 重大的 AI 研发与算力本钱支出居高不下，险些端赖运用家族的告白利润于硬扛支撑。

然而灾患丛生，原本最稳的现金牛也最先松动，层见叠出的 AI 产物与技能于打击着传统信息流与保举算法的告白转化效率，TikTok 也于年青用户市场连续替换 Instagram 与 Facebook。

告白护城河一旦漏水，斥地告白以外的回款通道，就从“想不想”酿成了“不能不”。

但本钱市场的耐烦是有限的。

正如多位二级市场投资人对于雷峰网所言，于华尔街眼里，微软的 Azure、google的 GCP，都能把 AI 开支直接写进云收入的增加曲线里，而 Meta 以 To C 为主的营业布局，AI 变现险些只能依托告白。

这也恰是 Meta 的焦急地点：它需要一条告白以外的回款通道，将巨额AI投资转化成华尔街承认的收入。

为了把这条回款通道买通，Meta 已往一年险些把构造拆了重来。

于不少 Meta 去职员工眼里，已往一年多，公司于构造及人事上的折腾密度，于硅谷巨头中无出其右。

2025 年 6 月，扎克伯格豪掷 143 亿美元，拿下数据标注公司 Scale AI 约 49% 的非投票股权，把年仅 28 岁的开创人 Alexandr Wang 挖来出任 Meta 史上首位首席 AI 官。

6 月 30 日，Meta 超等智能试验室（MSL）建立，Alexandr Wang 与前 GitHub CEO Nat Friedman 配合执掌。

随后是硅谷稀有的抢人年夜战：从 OpenAI 连挖数名 GPT-4o 焦点研究员，赵晟佳出任首席科学家；从苹果挖来年夜模子团队卖力人庞若鸣，薪酬包超 2 亿美元。以至在 OpenAI 首席研究官 Mark Chen 甚大公开诉苦“像有人闯进咱们家偷工具”。

构造上一样年夜开年夜合。

2025 年 8 月，MSL 被拆为四年夜板块：Wang 亲领的 TBD Lab、老牌研究机构 FAIR、Friedman 卖力的产物运用研究 PAR，以和基础举措措施团队，而这已经是 Meta 半年内第四次重组AI团队。

2026 年 5 月，约 7000 名员工被从头调配到 AI 相干事情流，可谓 Meta 史上最年夜范围的内部人材重组。

收购也没停。2025 年末被曝将收购 Agent 明星创企 Manus，后续又被中国羁系叫停。此次收购也牵涉出Meta内部新旧老臣激烈内斗，详情拜见《独家丨Manus 收购案叫停「后遗症」：Meta AI 宫斗迎来最年夜变数》。

折腾的另外一面，是连续的职员动荡。

2025 年 10 月，AI 部分裁人 600人，FAIR 元气年夜伤。2026 年 5 月，Meta 再裁约 8000人，占员工总数 10%，另取缔 6000 个待招岗亭，内部备忘录将其定性为“ AI 转型的人力成本”。

流掉的还有有顶级人材。

去年 10 月，于 Meta 效劳十年、论文援用超 1.8 万次的华人科学家田渊栋随团队优化去职；11 月，效劳 12 年的 Meta 首席 AI 科学家 LeCun 出走创业。

与此同时，治理气势派头也于漂移。

Meta 技能总监曾经告诉雷峰网(公家号：雷峰网)，Meta 正从已往“自下而上”、小团队自立鞭策的文化，转向带领定标的目的、团队跟进的“自上而下”模式；一旦上层思绪不清，便轻易呈现多团队反复竞争、下层测度用意空转的场合排场。

一名靠近 Meta 的猎头告诉也雷峰网：“Meta 给患上起全硅谷最贵的薪酬包，但超等智能试验室建立一年，产物卖力人、明星研究员来了又走。钱能买来人，买不来不变及共鸣。”

Meta 的挣扎不是孤例。

眼下，AI 行业与本钱市场正履历一场深刻改变：从专注技能冲破与算力铺设的上半场，周全转入拼自由现金流、拼 ROI 与贸易兑现的下半场。

但实际倒是，科技巨头的基建预算越堆越高，自由现金流年夜幅缩水，于 AI 上投下的巨资迟迟不见回报。

对于在这类“吞金”近况，市场已经给出刻毒反馈。拿上周发布财报的google来讲，即便其云营业暴增 82%，但本钱开支翻倍、自由现金流转负，股价照样下跌，而微软、亚马逊及 Meta 等巨头亦面对相似拷问。

要知道，AI 行业已经从“拼投入”酿成“拼回报”，模子能力的差距于收敛，但贸易闭环的差距才刚拉开。

而Meta 的折腾与回身，不外是替全行业提早练习训练了这道考题。

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